上周央行發(fā)布了第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，在報(bào)告中，許多政策表述口徑發(fā)生了較大轉(zhuǎn)變，新加入“適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)”的提法，而“把穩(wěn)定物價(jià)總水平作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)”這一提法則淡出，并首次提出“加強(qiáng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范”。

　　這表明，在當(dāng)前穩(wěn)物價(jià)已不是政策的首要任務(wù)，調(diào)結(jié)構(gòu)和穩(wěn)增長(zhǎng)的重要性凸顯，宏觀政策將會(huì)進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)。

　　政策傾向保增長(zhǎng)與穩(wěn)物價(jià)

　　央行的三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告雖然維持總的“穩(wěn)健”基調(diào)，但在政策目標(biāo)上，在通脹回落趨勢(shì)明確后，著手平衡通脹與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系，傾向于“保增長(zhǎng)與穩(wěn)物價(jià)”。

　　對(duì)于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，央行的報(bào)告對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并未顯示出過(guò)分的擔(dān)憂，指出了“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨穩(wěn)是主動(dòng)調(diào)控的結(jié)果，經(jīng)濟(jì)本身平穩(wěn)增長(zhǎng)的內(nèi)在動(dòng)力較強(qiáng)”。但是央行著重警惕了全球經(jīng)濟(jì)未來(lái)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)調(diào)“復(fù)蘇過(guò)程不穩(wěn)定、不確定因素增大，并可能通過(guò)貿(mào)易、資本流動(dòng)以及預(yù)期等渠道影響中國(guó)”。

　　對(duì)于通貨膨脹，央行的報(bào)告表述相較二季度時(shí)要樂(lè)觀許多。央行稱“物價(jià)過(guò)快上漲的勢(shì)頭得到初步遏制”，“若國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)一步放緩，物價(jià)漲幅回落還可能加快”。不過(guò)同時(shí)，央行對(duì)通脹的走勢(shì)還是保持了較為審慎的態(tài)度，強(qiáng)調(diào)“未來(lái)物價(jià)走勢(shì)仍有不確定性，物價(jià)穩(wěn)定的基礎(chǔ)還不牢固”。

　　12月或下調(diào)存款準(zhǔn)備金率

　　央行對(duì)下階段貨幣政策總的判斷是“繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策”，這表明貨幣政策總的基調(diào)并未發(fā)生根本轉(zhuǎn)變，但有三點(diǎn)細(xì)微變化值得注意：第一是不再提“穩(wěn)定物價(jià)總水平”作為宏觀調(diào)控首要任務(wù)，而強(qiáng)調(diào)“根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)”；第二是強(qiáng)調(diào)“密切監(jiān)測(cè)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)發(fā)展變化”；第三是貨幣政策調(diào)控目標(biāo)強(qiáng)調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng)，表示先是“鞏固經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的良好勢(shì)頭”，再是“保持物價(jià)總水平基本穩(wěn)定”。

　　根據(jù)央行的這份貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，預(yù)計(jì)未來(lái)央行還將主要依靠數(shù)量型政策工具進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)節(jié)。預(yù)計(jì)12月份下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能性增大，降息可能在2012年中期前后進(jìn)行。

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