***盟百貨平臺好物購團購((服務到家)2024已更新)萍姐好物購,三是地位變化。品牌商市場終端渠道的選擇越來越多,可以通過線下門店,可以借助電商平臺,也可以開發(fā)自己的銷售渠道。另外,在C2M的情景下,可以根據消費者需求進行生產,中間渠道進一步壓縮,消費者和生產商之間的關系更為直接。總之,相比以往線下的強勢,當前品牌商有更強的市場地位,品牌商對實體渠道的依賴和實體店的渠道支配地位大大降低。一個側面例證就是零售商這兩年收取的通道費用越來越少。

新消費領域聚焦女性消費和新國貨品牌孵化,仍處于起步階段,短期盈利貢獻較小。商貿百貨零售經營主體為蘭州亞歐商廈,考慮對當地影響逐步減弱以及線下消費復蘇趨勢,我們預計2022-2024年商貿百貨零售業(yè)務收入分別為62/83/億元,同比增長5%/13%/13%。22H1公司新消費新零售業(yè)務實現收入69億元,其中2022Q2收入環(huán)比增長約425%達到1億元,我們預計2022-2024年新消費新零售業(yè)務收入分別為69/20/32億元,同比增長1000%/90%/35%,毛利率為173%/273%/273%。目前業(yè)務體量較小但增長迅速,同時作為公司轉型升級的落腳點,發(fā)力跨境電商和國潮品牌,有望在風口之下保持高增,打開公司業(yè)績新的增長曲線,隨著供應鏈優(yōu)勢充分釋放,毛利率將逐漸提高。新消費新零售新零售領域以麗尚美鏈和旅投黑虎作為載體,麗尚美鏈有望借勢跨境電商行業(yè)紅利快速成長,旅投黑虎將受益于海南旅游零售發(fā)展和***政策利好,為公司創(chuàng)造增量;

商貿百貨零售傳統(tǒng)線下業(yè)態(tài)增長趨緩,但韌性仍存經營模式為以聯(lián)營為主自營和租賃為輔。2020年初爆發(fā),餐飲客房業(yè)務受到嚴重打擊,為緩解經營壓力降低經營風險,2020年4月底公司將亞歐大酒店轉租給蘭州頤韻餐飲并按營業(yè)額的10%收取轉租費。過去商貿零售業(yè)務以百貨批發(fā)零售為主兼有連鎖超市及餐飲客房業(yè)務,2019年起公司續(xù)對9家連鎖超市進行歇業(yè)調整,經過對經營狀況和市場環(huán)境變化的分析,決定停止連鎖超市業(yè)務,聚焦亞歐商廈百貨零售?？焖賹κ袌鲎兓龀鲰憫?在實踐中調整經營業(yè)態(tài)。公司以百貨商廈起家深耕商貿百貨零售業(yè)務多年,具有豐富經驗及運營管理能力,其經營主體是蘭州亞歐商廈,為蘭州集百貨零售餐飲酒店休閑于一體的多業(yè)態(tài)中綜合性商場,地處蘭州商業(yè)旺市核心商圈,日客流量期達20萬人次,經營國際國內美妝服飾珠寶品牌,引進多家餐飲品牌。

行業(yè)規(guī)模趨于穩(wěn)定,發(fā)展重點在于優(yōu)化現有項目實現提質增效百貨萬億市場規(guī)模穩(wěn)定,未來發(fā)展聚焦消費體驗2013年以來,我國百貨行業(yè)進入成熟期,除20202022年之外,行業(yè)規(guī)模穩(wěn)定在9,900~10,500億元之間。根據歐睿數據,2022年百貨行業(yè)市場規(guī)模為9,591億元,受影響同比-8%。百貨行業(yè)已進入成熟期,市場規(guī)模穩(wěn)定在1萬億元附近。

1955年公司前身“新店”北京市百貨大樓創(chuàng)立,1984年***之初公司便實行“政企分開,簡政放權”試點改革并在北京市國民經濟和社會發(fā)展計劃中實行計劃單列。隨后1993-1994年間公司經過改制重組,于上交所成功上市。截至2022Q3,公司共擁有37家百貨門店。1996年公司開始實行商業(yè)轉型,從單店模式不斷進行擴張,2013年公司收購春天百貨,壯大公司百貨業(yè)態(tài)。1994-2013年,推進全國百貨連鎖戰(zhàn)略,快速擴張。公司的發(fā)展歷程可以分為以下個階段1955-1994年,重組改制,上交所。

因此在方擁有收購意向的時候,就可促進市場上的估值重估,帶動市值向內在市值靠攏。百貨行業(yè)在大多數時候成交量并不高。公募REITs政策有助盤活資產實現價值重估互聯(lián)網等企業(yè)的并購重組動作有望帶動百貨企業(yè)實現估值重估。

食品比例的下降對應的是升級品類的提升。關于中國消費是在升級降級還是分級,有很多討論。即使是在影響嚴重的2020年,人均可支配收入仍有1%的實際增長。二是恩格爾系數下降。從長期和總體來看,一定是升級的。經濟在增長,人們收入在增加,消費也會呈現不斷升級的特點。20多年來中國的恩格爾系數下降趨勢明顯,每一個百分點的變化,對應的都是上萬億的消費,對品質升級類商品的影響巨大。在人口總量沒有明顯變化的情況下,食物商品的消費額相對固定,消費總量不會有大的波動。恩格爾系數即食物支出金額與總支出金額的比值,一般隨著收入的增加而減少。品質類消費增長主要有兩方面原因一是消費升級。

“雙減”政策落地后,各教培公司關停剝離K科培訓業(yè)務,目前整體業(yè)務調整已基本完成,出國留學成人考培素質教育等非K9業(yè)務構筑基本盤。2-教育/超市/出境業(yè)底部有望迎拐點公司管理層質地,依托相對重疊的用戶群體,轉型新業(yè)務存在一定孵化磨合期,但商業(yè)模式跑通后有望快速起量釋放。關注教培業(yè)務轉型教培板塊在手現金充沛,目前主要圍繞職業(yè)教育素質教育硬件直播帶貨等方向轉型;教育行業(yè)底部困境反轉,關注業(yè)務轉型掘金底部機會,K科業(yè)務剝離,業(yè)務調整已基本完成。

***盟百貨平臺好物購團購((服務到家)2024已更新)，從毛利率上看,2021年商貿百貨業(yè)務毛利率同比提升26pp至438%。亞歐商廈通過提高運營管理水平改善購物環(huán)境開展全渠道營銷等舉措,百貨零售業(yè)務營收在疫后有望得到修復。從凈利潤上看,公司于2018年設立全資子公司亞歐商廈有限責任公司,主要繼承亞歐商廈的零售百貨及餐飲酒店業(yè)務,2019-2021年凈利潤分別為0.03/0.11/0.億元。從營收上看,2020年執(zhí)行新收入準則,百貨零售聯(lián)營模式按凈額法確認收入,導致百貨商貿業(yè)務(包含餐飲酒店營收同比下降754%,2021年10月受影響,亞歐商場除超市外停業(yè)近30天,且減免商戶租金及保底毛利共2442萬元,因此2021年營收同比下降140%至54億元,但降幅縮窄。

2022年黃金珠寶行業(yè)依托古法金等品類創(chuàng)新及國潮崛起,黃金品類兼具消費及保值屬性,延續(xù)較高景氣。2022年菜百股份/中國黃金/老鳳祥分別實現歸母凈利潤60/65/100億元,同比2021年分別增長242%/-66%/-38%,擾動下黃金品類彰顯強勁的經營韌性。黃金占比較高品牌,下彰顯經營韌性。受益國潮崛起疊加品類工藝設計創(chuàng)新,黃金品類延續(xù)高景氣。

內部提效方面,我們認為行業(yè)內公司同質性強,核心競爭力是商圈流量經營產品特色差異化購物體驗等,并考慮到百貨企業(yè)聯(lián)營+自營的商業(yè)模式特征,可以從以下幾個方面來提升ROE水平行業(yè)催化一機制改善,國企改革激發(fā)活力而為破除發(fā)展困境,各百貨公司已著手轉型升級,提升公司經營和盈利水平,主要包括提升內部經營效率和推進業(yè)態(tài)轉型升級兩方面。如前文所述,近年來百貨渠道在等外部因素,以及行業(yè)自身發(fā)展趨勢壓力下表現較為掙扎。

自2011年離島***政策實施以來,海南離島***購物市場活躍,購物金額與客單價均持續(xù)高增,尤其近幾年受益海外消費回流,***銷售額及客單價增幅明顯。2011-2021年海南離島***銷售額由9億元增長到495億元,增長近50倍。緩解政策提振的背景下,離島***銷售額將進一步恢復。根據中新網報道,2023年海南將重點提振消費需求,力爭旅游人數旅游收入分別增長20%和25%,離島***購物銷售額突破800億元。2022年1-9月受三亞影響,離島***銷售額同比降低24%。十年間,海南離島***銷售額高增。

今年3月24日,為進一步健全REITs市場功能,推進REITs常態(tài)化發(fā)行,完善基礎制度和監(jiān)管安排,發(fā)布了《關于進一步推進基礎設施領域不動產(REITs常態(tài)化發(fā)行相關工作的通知》,正式將試點資產類型拓寬至百貨商場購物中心等城鄉(xiāng)商業(yè)網點項目。政策的推行旨在***關于把恢復和擴大消費擺在優(yōu)先位置的決策部署,支持消費類基礎設施建設,消費基礎設施REITs也因此應時而生。商業(yè)地產獲準發(fā)行公募REITs后,有助于打通相關企業(yè)“投融管退”渠道,即通過REITs出表項目募金,獲得業(yè)務拓展資金;通過旗下商管子公司運營底層資產獲得管理費用,實現真正的輕資產運營;通過認購REITs獲得穩(wěn)定分派收益。未來在政策支持下,百聯(lián)有望通過更加積極的資產化運作,形成商業(yè)物業(yè)的持有運營退出的閉環(huán),從而自持物業(yè)在上市公司市值中的價值有望得到進一步的體現。