2018年國內(nèi)電解液出貨量14萬噸，同比增長。我們預(yù)計(jì)未來幾年電解液的需求仍將保持較快增速，這主要得益于全球電動(dòng)汽車快速增長帶來的動(dòng)力電池需求增長。據(jù)瑞士銀行（UBS）預(yù)測，全球新能源電動(dòng)汽車的銷量將從2018年的180萬輛提升至2025年的1750萬輛，而動(dòng)力電池的需求量將增長，預(yù)計(jì)從2018年的93GWh提升至2025年的973GWh。隨著需求的激增，電解液、六氟磷酸鋰的價(jià)格也在2016年達(dá)到了歷史高，隨后行業(yè)產(chǎn)能大幅擴(kuò)張，產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，2018年行業(yè)甚至進(jìn)入了價(jià)格戰(zhàn)的泥潭，電解液、六氟磷酸鋰的價(jià)格跌到冰點(diǎn)，經(jīng)過此輪行業(yè)洗牌，強(qiáng)者恒強(qiáng)的行業(yè)格局逐漸明確，據(jù)高工鋰電統(tǒng)計(jì)2018年電解液CR6已經(jīng)達(dá)到了72%，相較2017年提升，并且**企業(yè)未來規(guī)劃產(chǎn)能巨大，將進(jìn)一步鞏固其**地位。在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，我們認(rèn)為：1.六氟磷酸鋰產(chǎn)能利用率在逐年提升，行業(yè)集中度已經(jīng)非常高，價(jià)格有望走出底部區(qū)間；2.溶劑方面，行業(yè)內(nèi)已經(jīng)出現(xiàn)新的更環(huán)保的DMC生產(chǎn)工藝，成本將進(jìn)一步降低；3.隨著對(duì)續(xù)航里程的要求越來越高，要求動(dòng)力電池能量密度不斷提升，動(dòng)力電池將向高壓、高鎳發(fā)展，添加劑的作用將日益凸顯，成為各生產(chǎn)企業(yè)提升產(chǎn)品差異化的主要途徑。氯化鈣壓煮法，生成磷酸三鈣和氫鋰溶液。浙江智能化磷酸鋰

    對(duì)應(yīng)2萬噸鋰離子電池電解液產(chǎn)能；荊門鋰電池材料以及半導(dǎo)體化學(xué)品項(xiàng)目，總投資，擬在荊門掇刀循環(huán)化工產(chǎn)業(yè)園，建設(shè)年產(chǎn)2萬噸鋰離子電池電解液及年產(chǎn)5萬噸半導(dǎo)體化學(xué)品項(xiàng)目，其中一期項(xiàng)目投資，對(duì)應(yīng)2萬噸鋰離子電池電解液產(chǎn)能。盈利預(yù)測：關(guān)鍵假設(shè)：2019年新能源汽車行業(yè)補(bǔ)貼政策已經(jīng)落地，基本符合市場預(yù)期，假設(shè)2020年公司荊門一期項(xiàng)目2萬噸電解液投產(chǎn)，2021年滿產(chǎn)，2019-2021年鋰離子電池電解液業(yè)務(wù)營收增速分別為12%、20%、17%，毛利率分別為25%、25%、25%；電容器化學(xué)品業(yè)務(wù)增速有所放緩，2019-2021年?duì)I收增速分別為15%、15%、15%，毛利率分別為38%、38%、38%；海斯福一期2021年開始貢獻(xiàn)業(yè)績，醫(yī)藥中間體業(yè)務(wù)2019-2021年?duì)I收增速分別為30%、30%、68%，毛利率分別為50%、50%、50%。我們采用估值法進(jìn)行估值，根據(jù)FCFF法，公司的內(nèi)在價(jià)值為。、多氟多：六氟磷酸鋰**多氟多的主要產(chǎn)品包括氟化鹽、鋰離子電池及材料、新能源汽車三類，根據(jù)公司業(yè)績快報(bào)，2018年公司實(shí)現(xiàn)營收，同比增長，實(shí)現(xiàn)凈利潤6591萬元，同比下滑。2018年上半年氟化鹽銷售收入，同比增長；鋰離子電池及材料銷售收入，同比下滑；新能源汽車銷售收入，同比下滑。氟化鹽生產(chǎn)工藝先進(jìn)。廣西有口碑的磷酸鋰磷酸鋰屬于化工產(chǎn)品，原料，化學(xué)品。

    ④鋰磷比調(diào)節(jié)：往磷酸鋰粗液中加入磷酸進(jìn)行調(diào)節(jié)，得到鋰磷比為n(Li):n(P)＝～；使終產(chǎn)品嚴(yán)格符合鋰磷比的要求；⑤沉淀反應(yīng)：往磷酸鋰混合液中加入沉淀劑進(jìn)行沉淀反應(yīng)，反應(yīng)完成后離心得到磷酸鋰濕，將磷酸鋰濕料洗滌、干燥后得到電池級(jí)磷酸鋰；（將碳酸氫銨或碳酸氫鈉或碳酸氫鉀的一種或幾種用去離子水溶解，然后配置成濃度為200～300g/L的溶液，往該溶液中加入絮凝劑沉淀反應(yīng)后過濾得到沉淀劑。沉淀劑濃度過低會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)率低，濃度過高容易發(fā)生析出鹽分的現(xiàn)象，造成管道堵塞)）步驟①中，熟化處理在微波爐內(nèi)進(jìn)行，在30～60min內(nèi)升溫至200～600℃并維持30～60min，該步驟用以去除粗制磷酸鋰中的有機(jī)物和碳雜質(zhì)。粗制磷酸鋰熟料粉碎后過150～200目篩，并用除鐵器去除磁性物質(zhì)。步驟②中，所述酸溶液為工業(yè)濃鹽酸或者工業(yè)濃硫酸，溶解后的溶液中鋰濃度控制范圍為25～40g/L，該步驟極為重要，濃度過低導(dǎo)致生產(chǎn)效率低下，濃度過高會(huì)存在析出鹽分的現(xiàn)象。

    市場需求回暖，電解液原材料六氟磷酸鋰提價(jià)明顯。9月以來，國內(nèi)六氟磷酸鋰價(jià)格啟動(dòng)連續(xù)上漲模式。高工產(chǎn)研鋰電研究所（GGII）調(diào)研統(tǒng)計(jì)，六氟磷酸鋰市場Q3均價(jià)在，相較于Q2的。六氟磷酸鋰價(jià)格再度引起熱議，其中六氟磷酸鋰漲價(jià)原因、可持續(xù)性問題及未來價(jià)格走勢(shì)預(yù)判成為業(yè)內(nèi)人士和資本市場關(guān)注的重點(diǎn)。結(jié)合近日調(diào)研結(jié)果，高工產(chǎn)研鋰電研究所（GGII）認(rèn)為本輪價(jià)格上漲主要受市場需求恢復(fù)和原材料成本上漲推動(dòng)兩方面因素影響：1當(dāng)前六氟磷酸鋰供需不平衡，引發(fā)新一輪漲價(jià)周期受**影響，年初對(duì)全年鋰電市場的走勢(shì)比較悲觀，導(dǎo)致部分企業(yè)產(chǎn)能停產(chǎn)。第二季度開始，國家一系列政策措施推動(dòng)及國內(nèi)**得到有效控制，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇超過預(yù)期，使得六氟磷酸鋰下游市場需求在第三季度快速回暖，導(dǎo)致整個(gè)市場短期出現(xiàn)供求不平衡態(tài)勢(shì)，帶動(dòng)材料價(jià)格上漲。此外，頭部六氟磷酸鋰企業(yè)產(chǎn)能偏緊張，產(chǎn)能利用率維持在較高位置，使得市場供需不平衡進(jìn)一步加劇，引發(fā)價(jià)格上漲。2六氟磷酸鋰短期需求超預(yù)期，助推價(jià)格上調(diào)短期來看，動(dòng)力電池領(lǐng)域成為拉動(dòng)六氟磷酸鋰需求增長的主要力量。根據(jù)GGII數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示2020年Q3我國新能源汽車銷售，同比增長41%，環(huán)比增長35%；動(dòng)力電池裝機(jī)量，同比增長36%。結(jié)晶母液與步驟四沉淀反應(yīng)后產(chǎn)生的母液混合，用氫氧化鈉調(diào)節(jié)pH至7.5-9將磷酸二氫鋰轉(zhuǎn)化為磷酸鋰循環(huán)使用。

    前者以中海油天津化工研究設(shè)計(jì)院為，后者以湖北諾邦化學(xué)為。有機(jī)溶劑法的優(yōu)點(diǎn)是避免使用腐蝕性的氟化氫，操作相對(duì)安全，降低了對(duì)反應(yīng)設(shè)備的防腐要求，固定資產(chǎn)投資相對(duì)較低，且反應(yīng)在常溫常壓下就可以進(jìn)行，降低了能耗；此外，反應(yīng)中生成的六氟磷酸鋰不斷溶解于有機(jī)溶劑中，使反應(yīng)界面不斷更新，產(chǎn)率較高，制得的電解液可直接用于鋰離子電池。缺點(diǎn)是五氟化磷易與有機(jī)溶劑反應(yīng)，很難制得高純度的六氟磷酸鋰；此外，有機(jī)溶劑法只適合制備液體六氟磷酸鋰，對(duì)于制備六氟磷酸鋰自用的電解液企業(yè)來說是理想的方法，對(duì)于外售的企業(yè)來說，液體六氟磷酸鋰運(yùn)輸困難，成本較高。天津金牛是國內(nèi)先研究成功有機(jī)溶劑法并實(shí)現(xiàn)工業(yè)化生產(chǎn)的企業(yè)，珠海賽緯、東莞凱欣等也都申請(qǐng)了有機(jī)溶劑法制備**，天賜材料則大規(guī)模采用有機(jī)溶劑法制備六氟磷酸鋰，通過一體化布局降低成本。若有機(jī)溶劑法能夠得到改進(jìn)，則未來有可能進(jìn)一步代替氟化氫溶劑法成為六氟磷酸鋰制備的主流方法之一，降低行業(yè)平均成本，提高企業(yè)盈利能力。氣固反應(yīng)法未實(shí)現(xiàn)大規(guī)模應(yīng)用氣固反應(yīng)法將氟化鋰用無水氟化氫處理形成多孔氟化鋰，然后通入五氟化磷氣體與多孔氟化鋰反應(yīng)生成六氟磷酸鋰。上海域倫實(shí)業(yè)有限公司磷酸鋰制備碳酸鋰的方法。江西鹽酸磷酸鋰

磷酸鋰生產(chǎn)氯化鋰溶液，基本有兩種方法。浙江智能化磷酸鋰

    行業(yè)基本面：電解液是鋰離子電池的“血液”。鋰離子電池由正極、負(fù)極、電解液和隔膜組成，其工作原理是鋰離子在正負(fù)極之間往返脫嵌導(dǎo)致外電路電子定向移動(dòng)形成電流。電解液是鋰離子遷移和電荷傳遞的介質(zhì)，被喻為鋰離子電池的血液。電解液的電導(dǎo)率、水分和酸含量、穩(wěn)定性等指標(biāo)直接影響鋰離子電池的能量密度、充放電倍率、循環(huán)壽命、安全性、穩(wěn)定性等性能，是鋰離子電池體系的重要組成部分。六氟磷酸鋰是電解液的。電解液由高純?nèi)苜|(zhì)、溶劑和高純添加劑按照一定的比例配制而成，其競爭力在于工藝控制和配方。溶質(zhì)是電解液的，六氟磷酸鋰綜合性能較好，是目前商業(yè)化應(yīng)用廣的鋰鹽，中期內(nèi)可替代性較低。一方面，六氟磷酸鋰的性能決定了電解液的離子電導(dǎo)率、電化學(xué)穩(wěn)定窗口、高低溫穩(wěn)定性和氧化穩(wěn)定性等重要性能；另一方面，六氟磷酸鋰是電解液的成本重心，成本占比較高，其價(jià)格變動(dòng)直接決定了電解液的價(jià)格走勢(shì)。電解液用量上六氟、溶劑、添加劑各占12%、80%、8%，成本目前由于溶劑漲價(jià)、六氟跌價(jià)，三者差異縮小，六氟占比40%、溶劑和添加劑各30%。成本分析：六氟價(jià)格每上漲1萬/噸，對(duì)應(yīng)電解液成本上升1000元。電解液三大原材料（溶劑、鋰鹽、添加劑）成本占比85%+。浙江智能化磷酸鋰