高鎳三元材料要求燒結(jié)溫度不宜過高，否則影響倍率性能；而碳酸鋰在900℃燒結(jié)才能帶來理想性能，因此熔點*471℃的氫氧化鋰成為必然選擇。另一方面，氫氧化鋰相比碳酸鋰的熔點更低，可降低材料燒結(jié)溫度、優(yōu)化電化學(xué)性能，且穩(wěn)定性和一致性更佳。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2019年全球氫氧化鋰需求約8萬噸，其中全球動力鋰電池氫氧化鋰需求約。預(yù)計至2025年全球動力鋰電氫氧化鋰需求約45萬噸，其中國內(nèi)市場需求量，海外市場，占比近7成。這其中海外高鎳電池快速增長成為重要驅(qū)動力，尤其是NCA/NCM811“高鎳化”。預(yù)計NCA/NCM811高鎳正極占比將較2019年27%提升至73%，增幅近46個百分比。2025年海外新能源車銷量預(yù)計達到809萬輛，對動力電池的需求總計將達到442GWh，對應(yīng)的氫氧化鋰需求可達到。其中特斯拉將成為海外重要的單一生產(chǎn)商，預(yù)計2025年特斯拉（含中國工廠）電池裝機量約132GWh，市占率約30%。與海外市場的高歌猛進不同，國內(nèi)市場則相對保守，尤其是刀片電池和CTP技術(shù)引發(fā)磷酸鐵鋰“返潮”，短期內(nèi)對氫氧化鋰的需求造成一定壓制。但長遠來看，預(yù)計2025年國內(nèi)新能源車市場加權(quán)平均單車帶電量達到約64kwh，拉動電池裝機總需求量約354GWh，而2019-2025年國內(nèi)市場。鋰價目前水平下，跌破澳洲二線礦山現(xiàn)金成本。定制氫氧化鋰應(yīng)用

    2017-2018年以來采購模式進一步演進為終端OEMs、尤其歐美車企巨頭穿透整個中游環(huán)節(jié)、直接與上游資源商對接，通過簽訂多年期的長協(xié)來確保其整個供應(yīng)系統(tǒng)關(guān)鍵原材料的穩(wěn)定供應(yīng)，并將鎖定的原料指定分配至其下一層級的鋰電材料供應(yīng)商。在電池級氫氧化鋰產(chǎn)品上，由于終端需求集中來自于歐美車企巨頭以及與之配套的日韓電池**，這一采購模式的轉(zhuǎn)變對于產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)的影響更為。我們認為，終端車企直接鎖定原材料供給的戰(zhàn)略意圖主要有四點：（1）自2017年來，全球車企巨頭陸續(xù)出臺明確的電動化轉(zhuǎn)型時間表，客觀層面需要穩(wěn)定、***、成本可控的關(guān)鍵原料保障，畢竟電池金屬是一個并不透明、缺乏套保工具的小市場。（2）作為產(chǎn)業(yè)終端，相比中游環(huán)節(jié)的需求體量更大，集中采購在理論上更有效率、議價能力更強。（3）參與對上下游全供應(yīng)鏈的價值掌控與分配，鞏固對各環(huán)節(jié)供應(yīng)商的話語權(quán)。（4）對供應(yīng)鏈進行精細化的盡責(zé)管理，確保ESG評價。而2018-2019年鋰產(chǎn)品價格的周期性回落、上游議價力被削弱，也給了歐美終端車企實施上述戰(zhàn)略的良好窗口期。但我們判斷，考慮到產(chǎn)業(yè)鏈上下游的博弈與妥協(xié)，縱使終端車企如何強勢、也難以100%鎖定上游資源并在供應(yīng)系統(tǒng)內(nèi)部分配。品質(zhì)氫氧化鋰直銷價【五礦證券研究】鋰想系列2：氫氧化鋰的大時代。

    Livent采取“本地產(chǎn)能配套本地需求”的策略，在當(dāng)前美國、中國兩大氫氧化鋰生產(chǎn)基地的基礎(chǔ)上，未來不排除在全球其他重要的新能源汽車終端市場新增苛化產(chǎn)能。Albemarle：全球前列鋰礦、鹽湖為基石，未來氫氧化鋰主要來自礦石系美國雅保（Albemarle）是全球大的鋰化合物生產(chǎn)商和全球大的氫氧化鋰生產(chǎn)商。公司目前在全球擁有三個氫氧化鋰生產(chǎn)基地，并具備鹽湖+礦石兩套氫氧化鋰生產(chǎn)體系，氫氧化鋰年產(chǎn)能合計4萬噸。據(jù)產(chǎn)能建設(shè)計劃，至2024年雅保公司將擁有五個氫氧化鋰生產(chǎn)基地，年產(chǎn)能擴大至14萬噸。雅保公司一方面繼承了洛克伍德的鹽湖生產(chǎn)氫氧化鋰體系（2015年初完成收購洛克伍德），另一方面，2017年再次通過對中國老牌鋰鹽廠--江鋰新材料（尼科國潤）的收購和整合，獲取了礦石生產(chǎn)電池級氫氧化鋰的工藝和產(chǎn)線。目前雅保也已成為全球車企、電池廠的鋰原料供應(yīng)商之一。公司大的競爭優(yōu)勢在于旗下?lián)碛腥蛸|(zhì)量的礦石資源和鹽湖資源，其資源包括智利Atacama鹽湖提鋰、美國SilverPeak鹽湖提鋰、西澳泰利森-格林布什鋰礦（49%參股）、西澳Wodgina鋰礦（60%控股），這四大基石資源為后端的鋰化合物產(chǎn)能提供了充裕的上游資源保障。同時。

    氫氧化鋰作為單一產(chǎn)品的景氣周期總體與鋰化合物整體的商品周期緊密關(guān)聯(lián)。但根據(jù)供需關(guān)系，在季度至半年維度，氫氧化鋰相對于碳酸鋰的溢價的確具備一定的彈性，后文將詳述。分國別：中國占據(jù)主導(dǎo)，但未來全球的供應(yīng)格局將更加多元中國是全球大的氫氧化鋰生產(chǎn)基地，智利、美國、俄羅斯緊隨其后。?我們預(yù)計2019年全球單水氫氧化鋰總產(chǎn)能將達到萬噸，同比大幅增長65%；2019年全球單水氫氧化鋰總產(chǎn)銷量達到萬噸，同比增長44%。其中，在產(chǎn)銷量的測算中，我們原則上采用銷量口徑，難以區(qū)分的情形則采用產(chǎn)量口徑。?我們預(yù)計2019年中國單水氫氧化鋰總產(chǎn)能達到萬噸，同比大幅增長64%，預(yù)計2019年中國單水氫氧化鋰的總產(chǎn)銷量達到萬噸，同比大幅增長57%。其中，中國產(chǎn)能、產(chǎn)銷量統(tǒng)計中包括了雅保江鋰和Livent的中國氫氧化鋰產(chǎn)線。此外，我們判斷2019年中國的氫氧化鋰產(chǎn)量增幅高于銷量增幅，尤其據(jù)Livent公告披露，其2019年約4000噸的氫氧化鋰產(chǎn)量（美國+中國）將作為庫存、推遲至2020年銷售。?我們預(yù)計2019年中國的單水氫氧化鋰出口量將超過萬噸，同比大幅增長77%，其中向日本、韓國兩大市場的出口量增長。與之形成鮮明對比，中國在2010年的單水氫氧化鋰出口量*為2454噸。哪些股將受益于特斯拉急需氫氧化鋰？

    ?未來無論是由車企鎖單、還是由電池鎖單，電池級氫氧化鋰的使用者依然是正極材料廠商（更準(zhǔn)確的說法是全球頭部的正極材料），且在長單之外不可避免仍將有相當(dāng)體量的散單，因此即便下游的采購模式改變，鋰鹽廠也不應(yīng)厚此薄彼。2022年鋰電池對于氫氧化鋰的需求量將超過碳酸鋰全球氫氧化鋰需求增長的驅(qū)動因素已完成從鋰基潤滑脂到鋰電池的轉(zhuǎn)移。（1）在傳統(tǒng)工業(yè)領(lǐng)域，氫氧化鋰產(chǎn)品主要被應(yīng)用在高級鋰基潤滑脂領(lǐng)域，其余可被用于玻璃陶瓷、石油化工以及生產(chǎn)其它的鋰產(chǎn)品，此外也被用于核電廠反應(yīng)堆冷卻劑調(diào)節(jié)pH值和核級樹脂轉(zhuǎn)型。鋰基潤滑脂的綜合性能優(yōu)于其主要競爭對手鈣基潤滑脂（實用溫度范圍寬、壽命長、耐摩擦耐腐蝕），但若氫氧化鋰的價格過高，下游客戶也將切換至鈣基，目前鋰產(chǎn)品的低價環(huán)境總體有利于全球鋰基潤滑脂需求的修復(fù)。（2）電池應(yīng)用屬于氫氧化鋰產(chǎn)品較為新興的下游需求領(lǐng)域，但自2010年以來已快速成長為全球氫氧化鋰的需求主體，也是未來需求增長的驅(qū)動。根據(jù)我們在全球氫氧化鋰需求模型中的測算：?我們判斷，2019年單水氫氧化鋰的全球需求總量達到。其中，鋰基潤滑脂等傳統(tǒng)工業(yè)領(lǐng)域的全球需求約萬噸、占比20%，其他特殊工業(yè)領(lǐng)域的需求約2500噸。單晶6系以上的三元材料現(xiàn)在都使用氫氧化鋰。標(biāo)準(zhǔn)氫氧化鋰現(xiàn)價

觀察丨LG化學(xué)向Kidman購買巨額氫氧化鋰。定制氫氧化鋰應(yīng)用

    雖然海外長協(xié)在保障量價穩(wěn)定的同時**了價格彈性（很大程度上），但考慮到未來全球供需格局和產(chǎn)業(yè)鏈價值分配，切入全球車企巨頭供應(yīng)鏈的戰(zhàn)略意義重大。2020年鋰行業(yè)供需雙雙分層，投資標(biāo)的建議聚焦**如前文所述，我們預(yù)計全球高鎳化將在歐美市場率先推廣、全球車企巨頭（含Tesla在內(nèi)）將成為2020-2025年全球新能源汽車市場的，同時海外車企預(yù)計也將全力開拓中國市場。未來的新能源汽車市場將更加全球化，政策驅(qū)動與產(chǎn)品驅(qū)動并重，同時海外新能源汽車市場的相對重要程度也將明顯提升。在此背景下，我們認為：（1）未來1-2年全球氫氧化鋰的需求主體將率先來自歐美車企及其日韓電池供應(yīng)商，全球頭部的氫氧化鋰生產(chǎn)商將通過長協(xié)模式，率先、充分享受需求紅利。（2）同時，由于海外動力供應(yīng)鏈的認證壁壘較高、產(chǎn)品品質(zhì)和ESG要求苛刻，電池級氫氧化鋰在供給端的護城河將高于電池級碳酸鋰。（3）二三線的氫氧化鋰供應(yīng)商在未來1-2年預(yù)計*能瓜分到“需求蛋糕的外溢”，直至中國本土高鎳化的上量。（4）就整體鋰鹽市場而言，2020年我們預(yù)計市場需求將明顯分層，同時供給端也將高度分化，具備優(yōu)勢的頭部供應(yīng)商將在海外電池級市場獲得溢價，與此同時，低成本的供應(yīng)商。定制氫氧化鋰應(yīng)用