2-3次），在每次結(jié)晶中對于除雜的Know-how尤其關(guān)鍵，否則不僅產(chǎn)品指標(biāo)不達(dá)標(biāo)、還增加成本。在各項(xiàng)雜質(zhì)指標(biāo)外，生產(chǎn)商還需確保適宜的產(chǎn)品粒徑和產(chǎn)品一致性。即便生產(chǎn)出了合格產(chǎn)品，生產(chǎn)商還需避免氫氧化鋰在運(yùn)輸過程中的結(jié)塊和碳化，氫氧化鋰產(chǎn)品也不適合長時(shí)間儲存，否則需進(jìn)行二次處理。?另外，氫氧化鋰具備強(qiáng)堿性和強(qiáng)腐蝕性，本質(zhì)上屬于一種危險(xiǎn)品。在環(huán)保趨嚴(yán)的大環(huán)境下，我們預(yù)計(jì)氫氧化鋰、尤其微粉氫氧化鋰和無水氫氧化鋰的生產(chǎn)資質(zhì)門檻將走高。微粉級氫氧化鋰，材料廠是外購還是內(nèi)部處理？在電池應(yīng)用中，高鎳三元材料廠商在外購電池級氫氧化鋰之后需要進(jìn)行磨細(xì)，以便于混料燒結(jié)得到更好的材料性能，因此微粉級氫氧化鋰產(chǎn)品更加受到青睞。普通粗顆粒電池級氫氧化鋰產(chǎn)品的粒徑通常約350-400微米，而將電池級進(jìn)一步破碎、磨細(xì)之后的微粉級氫氧化鋰產(chǎn)品的粒徑通常分為10-15微米、4-7微米兩大類，尚無明確的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。相應(yīng)的，微粉級氫氧化鋰也具備比粗顆粒產(chǎn)品更高的供給壁壘：?對于磁性不純物、各項(xiàng)雜質(zhì)指標(biāo)的要求嚴(yán)苛，同時(shí)要求微粉粒徑的一致性。?粒徑越小意味著比表面積越大，越容易與二氧化碳接觸而碳化，若下游用于NCM811以上的高鎳，需要嚴(yán)格控制碳酸根指標(biāo)。2018-2020年基礎(chǔ)鋰鹽深度分析與發(fā)展趨勢研究報(bào)告.新疆進(jìn)口氫氧化鋰

    氫氧化鋰作為單一產(chǎn)品的景氣周期總體與鋰化合物整體的商品周期緊密關(guān)聯(lián)。但根據(jù)供需關(guān)系，在季度至半年維度，氫氧化鋰相對于碳酸鋰的溢價(jià)的確具備一定的彈性，后文將詳述。分國別：中國占據(jù)主導(dǎo)，但未來全球的供應(yīng)格局將更加多元中國是全球大的氫氧化鋰生產(chǎn)基地，智利、美國、俄羅斯緊隨其后。?我們預(yù)計(jì)2019年全球單水氫氧化鋰總產(chǎn)能將達(dá)到萬噸，同比大幅增長65%；2019年全球單水氫氧化鋰總產(chǎn)銷量達(dá)到萬噸，同比增長44%。其中，在產(chǎn)銷量的測算中，我們原則上采用銷量口徑，難以區(qū)分的情形則采用產(chǎn)量口徑。?我們預(yù)計(jì)2019年中國單水氫氧化鋰總產(chǎn)能達(dá)到萬噸，同比大幅增長64%，預(yù)計(jì)2019年中國單水氫氧化鋰的總產(chǎn)銷量達(dá)到萬噸，同比大幅增長57%。其中，中國產(chǎn)能、產(chǎn)銷量統(tǒng)計(jì)中包括了雅保江鋰和Livent的中國氫氧化鋰產(chǎn)線。此外，我們判斷2019年中國的氫氧化鋰產(chǎn)量增幅高于銷量增幅，尤其據(jù)Livent公告披露，其2019年約4000噸的氫氧化鋰產(chǎn)量（美國+中國）將作為庫存、推遲至2020年銷售。?我們預(yù)計(jì)2019年中國的單水氫氧化鋰出口量將超過萬噸，同比大幅增長77%，其中向日本、韓國兩大市場的出口量增長。與之形成鮮明對比，中國在2010年的單水氫氧化鋰出口量*為2454噸。新能源氫氧化鋰直銷價(jià)碳酸鋰止跌，氫氧化鋰持續(xù)下跌.

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    電池級碳酸鋰價(jià)格或在噸企穩(wěn)，電池級氫氧化鋰或在5萬元/噸左右企穩(wěn)；由于鹽湖體系需新增苛化環(huán)節(jié)的成本，未來需求主體若轉(zhuǎn)向氫氧化鋰將抬升全球鋰價(jià)格的成本中樞；但需注意，在供需雙雙疲弱的短期市場環(huán)境中，價(jià)格的下跌并不理性，但也終將回歸。（2）未來1-2年的鋰鹽市場需求將分層，海外電池級氫氧化鋰（下游高鎳三元）、中國工業(yè)級碳酸鋰（下游磷酸鐵鋰）兩個市場將率先迎來“量增”的機(jī)遇；前者對于鋰鹽廠的產(chǎn)品品質(zhì)有苛刻要求，后者則要求鋰鹽廠的生產(chǎn)成本足夠具備競爭力，主要有利于鹽湖系，處于行業(yè)中游的鋰鹽廠、尤其礦石提鋰廠商將面臨嚴(yán)峻的生存壓力。（3）基于需求格局的分層演化，我們預(yù)計(jì)電池級氫氧化鋰和工業(yè)級碳酸鋰將未來鋰鹽價(jià)格的修復(fù)。氫氧化鋰相對碳酸鋰的溢價(jià)具備彈性，但并不持續(xù)關(guān)于氫氧化鋰、碳酸鋰的價(jià)差，2012年以來的全球鋰鹽現(xiàn)貨價(jià)格主要展現(xiàn)出三點(diǎn)結(jié)論：（1）氫氧化鋰產(chǎn)品在大部分時(shí)段擁有對于碳酸鋰產(chǎn)品的溢價(jià)，但也有出現(xiàn)折價(jià)的情形。（2）高溢價(jià)（>2萬元/噸）難以持續(xù)，往往在6-12個月的維度收斂，平均價(jià)差約。（3）無論中國還是海外，氫氧化鋰與碳酸鋰的價(jià)格趨勢均總體一致，并未走出**行情。我們認(rèn)為，兩種產(chǎn)品之間的相互轉(zhuǎn)換套利?？鐕嚇I(yè)巨頭不僅看好氫氧化鋰 還伺機(jī)擴(kuò)張版圖。

    雖然海外長協(xié)在保障量價(jià)穩(wěn)定的同時(shí)**了價(jià)格彈性（很大程度上），但考慮到未來全球供需格局和產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值分配，切入全球車企巨頭供應(yīng)鏈的戰(zhàn)略意義重大。2020年鋰行業(yè)供需雙雙分層，投資標(biāo)的建議聚焦**如前文所述，我們預(yù)計(jì)全球高鎳化將在歐美市場率先推廣、全球車企巨頭（含Tesla在內(nèi)）將成為2020-2025年全球新能源汽車市場的，同時(shí)海外車企預(yù)計(jì)也將全力開拓中國市場。未來的新能源汽車市場將更加全球化，政策驅(qū)動與產(chǎn)品驅(qū)動并重，同時(shí)海外新能源汽車市場的相對重要程度也將明顯提升。在此背景下，我們認(rèn)為：（1）未來1-2年全球氫氧化鋰的需求主體將率先來自歐美車企及其日韓電池供應(yīng)商，全球頭部的氫氧化鋰生產(chǎn)商將通過長協(xié)模式，率先、充分享受需求紅利。（2）同時(shí)，由于海外動力供應(yīng)鏈的認(rèn)證壁壘較高、產(chǎn)品品質(zhì)和ESG要求苛刻，電池級氫氧化鋰在供給端的護(hù)城河將高于電池級碳酸鋰。（3）二三線的氫氧化鋰供應(yīng)商在未來1-2年預(yù)計(jì)*能瓜分到“需求蛋糕的外溢”，直至中國本土高鎳化的上量。（4）就整體鋰鹽市場而言，2020年我們預(yù)計(jì)市場需求將明顯分層，同時(shí)供給端也將高度分化，具備優(yōu)勢的頭部供應(yīng)商將在海外電池級市場獲得溢價(jià)，與此同時(shí)，低成本的供應(yīng)商。鈷鋰鎳鐵|鈷粉、氫氧化鋰、硫酸鎳價(jià)格.無憂氫氧化鋰批發(fā)價(jià)格

中國電池級碳酸鋰、氫氧化鋰價(jià)格周環(huán)比持穩(wěn).新疆進(jìn)口氫氧化鋰

    SQM一方面充分利用Atacama的既有優(yōu)勢，在智利持續(xù)擴(kuò)大碳酸鋰苛化生產(chǎn)氫氧化鋰的產(chǎn)能，另一方面，公司切入西澳綠地固體鋰礦項(xiàng)目，計(jì)劃利用礦石體系來加碼對于電池級氫氧化鋰的產(chǎn)能布局。但值得注意的是，公司的經(jīng)驗(yàn)和工藝積淀主要基于鹽湖提鋰，在礦石提鋰領(lǐng)域或需必要的學(xué)習(xí)周期。?智利鹽湖生產(chǎn)氫氧化鋰：SQM首先在Atacama礦區(qū)鹽田通過蒸發(fā)富集、生產(chǎn)6%的含鋰?yán)消u，再運(yùn)輸至SalardelCarmen鋰鹽廠生產(chǎn)碳酸鋰、氫氧化鋰產(chǎn)品。（1）公司的氫氧化鋰一期擴(kuò)能、從6000噸/年擴(kuò)至萬噸/年已在2018下半年完成，由于不必新建鹽田和廠房、*需要新增裝置，資本投入*約3000萬美元。（2）2019-2021年SQM將實(shí)施氫氧化鋰二期擴(kuò)能，從萬噸/年進(jìn)一步擴(kuò)大至萬噸/年，資本投入預(yù)算約1億美元。（3）上游原料層面，SQM已明確2019-2021年將鹽湖碳酸鋰產(chǎn)能從7萬噸/年擴(kuò)至12萬噸/年（資本投入約），并考慮在2023年末將碳酸鋰產(chǎn)能進(jìn)一步擴(kuò)至16萬噸/年，可為后端苛化生產(chǎn)氫氧化鋰產(chǎn)品提供充裕的原料保障。（4）從海關(guān)數(shù)據(jù)分析，SQM生產(chǎn)的氫氧化鋰主要流向韓國、比利時(shí)、中國，尤其韓國占比過半。?西澳固體鋰礦生產(chǎn)電池級氫氧化鋰：（1）公司在2017年收購Kidman所持西澳MtHolland鋰礦項(xiàng)目的50%股權(quán)。新疆進(jìn)口氫氧化鋰